【EBITDA】Ｍ＆Ａ時の売却価額をざっくり計算

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五十村髙志

豆腐屋の二代目である父親が廃業し苦労した経験から、事業を継続することの難しさを実感。苦しさを打ち明けられない社長の心の内に関心を抱くようになる。会計事務所・東証プライム上場（旧東証一部上場）のM&A専門会社を経て、勇退を志す経営者を応援するサイト「社長勇退ドットコム」管理人を務める。一方で、メルマガ、ブログ、YouTubeなど幅広く情報発信。熱血M&Aアドバイザーが主人公の漫画「ロマンとソロバン」は、集英社の第15回「グランドジャンプ漫画賞」の佳作を受賞している。 ☞　詳しくはこちらから

EBITDAとは

EBITDAは、「イービットディーエー」や「イービットダー」と読みます。

E：Earnings（利益）
B：Before（前）
I：Interest（利息）
T：Tax（税）
DA：Depreciation（減価償却）

EBITDAは、“Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization”の略で、日本語にすると「金利支払い前税金支払い前固定資産の償却費控除前の利益」という意味です。つまり「1年間の現金収入」を表します。

EBITDAの計算式は、以下の方法により算出することができます。

EBITDA　＝　税引前当期純利益+特別損益+支払利息+減価償却費
EBITDA　＝　経常利益+支払利息+減価償却費
EBITDA　＝　営業利益+減価償却費

営業キャッシュフローに類似した概念なので、覚えておいて損のない指標ですよ。

横文字がたくさん並んでるから、なんだか難しそうだな。

そんなことはないぞ。EBITDAは、本業でどれだけ稼いでいるかを、簡単に測る指標なんじゃ。簡単に計算できるから、活用する人も多いんじゃぞ。

EBTIDAが活用される理由

EBITDAは計算式からわかるように「控除前の利益」です。

控除前の利益を活用する理由としては、

簡単に計算できる
キャッシュフローベースの真の利益がわかる
本業の収益力を測ることができる

ということが挙げられます。特に有用なのが、

海外展開している企業
国際的に知名度の高い企業

です。

海外展開してないけど、参考になるのかな？

あくまでも一つの指標じゃけど、参考にはなるはずじゃぞ。

EV/EBITDA倍率（EBITDAマルチプル）

EV/EBITDA倍率とは、EV（Enterprise Value：企業価値）がEBITDAの何倍とされているかを表わす指標であり、広く使われています。簡易買収倍率とも呼ばれています。

EVとは、評価対象企業の株式時価総額と純有利子負債（有利子負債‐現預金）及び少数株主持分の合計額であり、株主に帰属する価値と債権者及び少数株主に帰属する価値の総和を表します。

これを踏まえると、EV/EBITDA倍率の算定式は、以下のようになります。

EV/EBITDA倍率＝（株式時価総額＋純有利子負債＋少数株主持分）/ （営業利益＋減価償却費）

一般的に、EV/EBITDA倍率の適正水準は「8倍～10倍」と言われています。成熟化が進んでいる日本のような先進国では、8倍程度が妥当とされることがほとんどです。これは、海外の新興国に比べて、事業の成長性が低くなるためです。一方、成長性が高い海外地域でのM&Aでは、10倍を超えることもあります。

参考

M&A時にもEV／EBITDA倍率は、買収価格の基準や銀行の資金調達総額の目安として使用されています。特に、対象企業の社名を開示しない段階（ノンネーム）で、お互いの価格目線を確認するために、「●●業で、●●円の利益の会社が、マルチプル5倍ぐらいでの売却を考えているのですが…。」というやり取りが行なわれたりします。

注意すべきこと！

EV/EBITDA倍率については、業種によって大きく異なるため、相場を把握しておく必要があります。